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Analyse critique: l’accord SPAC de Desktop Metal – ImpressionEn3D.com

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Vous avez probablement entendu parler de la dernière surprise de la mise en bourse des entreprises en démarrage de fabrication additive. Pendant ce qui n’est clairement pas le meilleur des temps pour l’industrie des additifs métalliques, Desktop Metal a annoncé qu’elle deviendrait une société cotée en bourse grâce à une fusion inversée avec la société d’acquisitions spéciales Trine. Soi-disant, une fois que la société résultante sera inscrite à la Bourse de New York sous le symbole «DM» (pour Desktop Metal), elle disposera d’un capital post-transaction pouvant atteindre 2,5 milliards de dollars.

Nous n’avons pas vu une société d’additifs métalliques pureplay aussi notable que Desktop Metal entrer en bourse depuis l’introduction en bourse de SLM Solutions en 2014 (à moins que vous ne comptiez que GE Additive ait acquis le concept Laser auparavant privé en 2016, ce qui n’est pas tout à fait la même chose).

Indépendamment des détails de la transaction ou du gonflement de l’évaluation post-transaction estimée (nous en parlerons plus tard), c’est une grande nouvelle. Dans cet article, je présente quelques points de vue de SmarTech Analysis, le principal groupe d’analystes et de consultants du secteur spécialisé dans la FA, sur l’impact que cette annonce aura et pourquoi le timing de l’accord est particulièrement important.

Desktop Metal depuis 2017

Bien que la société ait officiellement commencé ses activités en 2015, ce n’est qu’en 2017 que la plupart des gens ont vraiment pris conscience de Desktop Metal, après son entrée en scène lors du principal circuit de conférences de l’industrie cette année-là, montrant ses deux principales plates-formes technologiques (Studio et Production). sous forme de produit précoce. Notamment Desktop Metal a prononcé un discours lors de la première journée de la conférence RAPID 2017.

À l’époque, la fabrication additive métallique était juste au bord d’une sérieuse pénétration dans les applications de fabrication dans l’aérospatiale, se développant rapidement en orthopédie, et commençait à être fortement explorée dans les secteurs de l’automobile et du pétrole et du gaz. Desktop Metal a presque à lui seul fait progresser le marché de la fabrication additive métallique de plusieurs manières avant même de lancer un produit commercial:

  • Alors que de plus en plus de fabricants développaient des programmes et des capacités de fabrication additive interne avec des systèmes de fusion sur lit de poudre métallique très haut de gamme, Desktop Metal a créé une voie technologique différente pour atteindre une vision similaire qui tenait la promesse d’échelle, mais établissait le lien avec un système existant et mature. univers métallurgique du moulage par injection de métaux (MIM) et des métaux frittés.
  • Ce qui a distinctement distingué Desktop Metal et a attisé l’excitation (et oui, beaucoup de battage médiatique) était la capacité de la société à amener les investisseurs à leur donner de l’argent. Après tout, ExOne avait développé et produit des pièces métalliques essentiellement de la même manière pendant une décennie à ce stade, mais avec relativement peu de fanfare. Si les groupes de capital-risque étaient prêts à débourser des dizaines de millions de dollars à une toute nouvelle startup, ils doivent sûrement avoir une sauce technologique secrète après tout.
  • Qu’on le veuille ou non, Desktop Metal a vraiment réussi à faire pour l’industrie métallurgique de la FA ce que d’autres n’avaient pas encore fait. Il s’agissait de former une alternative technologique dans la fabrication additive métallique qui excitait à la fois les utilisateurs potentiels et les investisseurs, créant une masse critique financièrement dans ce domaine et en attirant d’autres pour solidifier son avenir. L’impression 3D basée sur le frittage est maintenant là, et nous devons remercier Desktop Metal pour cela.
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Le PDG de Desktop affirme avoir un plan pour atteindre un chiffre d’affaires de 1 milliard de dollars en seulement cinq ans. Cela rappelle la déclaration Trumpf de 2017 dans laquelle le groupe a déclaré qu’il espérait atteindre 500 millions de dollars de revenus pour son activité de fabrication additive d’ici cinq à sept ans. SmarTech estime actuellement que, près de trois ans plus tard, la division AM de Trumpf apportera environ 70 millions de dollars de revenus cette année à la société – et Trumpf devrait être considéré comme l’une des histoires les plus réussies de l’industrie de la FA en métal.

Ce que disent les opposants

S’il y a une chose que nous devons savoir de l’histoire de la fabrication additive jusqu’à présent, c’est que les bonnes choses prennent du temps. Alors que nous aimons penser que nous vivons à l’ère numérique où les choses changent du jour au lendemain, la fabrication n’en fait pas partie. Il n’y a aucune histoire possible pour Desktop Metal de passer de 26 millions de dollars de revenus en 2020 à 1 milliard de dollars de revenus d’ici 2025 compte tenu de l’état commercial actuel de ses produits. Le vice-président du conseil de SmarTech, Joris Peels, l’exprime sans détour:

« Il s’agit d’une évaluation agressive par rapport aux capacités, aux technologies, à la croissance et à la base installée actuelles de l’entreprise. À l’heure actuelle, je ne pense pas que cela soit à la mesure des revenus ou de la qualité perçue de leur offre. L’entreprise a constamment surestimé ses capacités. Il a également eu des problèmes importants avec le déploiement de sa technologie sur le terrain.« 

Les détracteurs de Desktop Metal soulignent en particulier le long processus de développement technologique de l’entreprise lorsqu’il est juxtaposé à son message marketing agressif. Alors que la plateforme Studio de l’entreprise est désormais disponible à l’international avec plusieurs centaines d’installations estimées par SmarTech, il a fallu trois ans pour y arriver.

  • Pendant ce temps, dans le même laps de temps, la plate-forme Desktop Metals Production n’est principalement active au sens commercial que chez un client phare connu – IndoMIM. Pour être juste, s’il y a un client sur lequel on devrait concentrer ses efforts, son IndoMIM; le plus grand producteur autoproclamé de pièces de moulage par injection de métal dans le monde.
  • Les opposants n’ont pas tout à fait tort quand ils disent que, bien que Desktop Metal ait eu un énorme succès dans la collecte de fonds, il n’a quand même réussi à générer que 26 millions de dollars de revenus en 2019, environ deux ans après avoir officiellement dévoilé son offre de base. C’est un montant dérisoire de revenus comparé à la fois au montant de financement que la société a levé au cours de cette période et à sa valorisation des capitaux propres après l’acquisition.
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Mais cela ne signifie pas que Desktop Metal n’a pas une position forte à exploiter dans un sous-segment à croissance rapide du marché de la FA en métal. Nous expliquons ci-dessous pourquoi, même si les performances de Desktop Metal à ce jour n’ont pas correspondu au niveau d’enthousiasme avec lequel les investisseurs ont ouvert leurs chéquiers, la société pourrait bien devenir un véritable leader en termes plus significatifs dans les années à venir en tant qu’entreprise publique.

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